بازار ارزهای دیجیتال در ماه اکتبر شاهد رفتارهای متناقضی از سوی سرمایه‌گذاران بوده است. از یک سو صندوق‌های قابل‌معامله ETF بیت کوین و اتریوم با خروج سرمایه روبه‌رو شدند و از سوی دیگر رفتار آلت کوین‌ها یکسان نبوده است و برخی از این دارایی‌ها تحت تأثیر جامعه هواداران روند متفاوتی را تجربه کرده‌اند. همین نکته این سوال را ایجاد می‌کند که آیا سرمایه خروجی به سمت آلت کوین‌ها و میم کوین‌ها تغییر مسیر داده است یا سرمایه‌گذاران صرفاً محتاط‌تر شده‌اند؟
نوسان جریان سرمایه در ETFهای ارز دیجیتال
در هفته منتهی به ۹ اکتبر، ETFهای اسپات بیت‌کوین و اتریوم در مجموع حدود ۱٫۲۲ میلیارد دلار خروج خالص سرمایه ثبت کردند. خروج حدود ۶۷۸ میلیون دلار از ETFهای بیت کوین و حدود ۵۴۲ میلیون دلار از صندوق‌های ETF اتریوم در هفته اول اکتبر زنگ خطر را به صدا درآورد. در ۷ اکتبر نیز ETFهای بیت‌کوین با خروج نزدیک به ۴۸۵ میلیون دلار یکی از سنگین‌ترین روزهای خروج سرمایه در ماه‌های اخیر را تجربه کردند. با این حال، در ۱۹ تا ۲۱ اکتبر، ورودی حدود ۱٫۰۷ میلیارد دلار به صندوق‌های بیت‌کوین نشان داد که در شرایط فعلی تقاضا برای ETFهای بازار ارز دیجیتال پایدار نیست. این بازگشت موقت و خروج مجدد سرمایه در ۲۲ و ۲۳ اکتبر نشان می‌دهد که جریان سرمایه به ETFهای بیت‌کوین همچنان نوسانی است و نمی‌توان تنها با چند روز ورود سرمایه، نتیجه گرفت که تقاضا بهبود پیدا کرده و پایدار شده است.
بررسی این تحولات برای فعالان بازار و کاربران یک صرافی ارز دیجیتال، اهمیت دارد؛ زیرا جریان سرمایه در صندوق‌های ETF می‌تواند بخشی از انتظارات سرمایه‌گذاران بزرگ را نشان دهد، اما لزوماً رفتار معامله‌گران خرد را منعکس نمی‌کند. برای تحلیل وضعیت بازار باید علاوه بر داده‌های ETF، تغییرات قیمت، حجم معاملات و شرایط کلی اقتصاد را نیز در نظر بگیرید.
سهم بیت کوین از بازار
با وجود ورود و خروج ناپایدار سرمایه به ETFهای بیت کوین، داده‌های ۲۲ اکتبر نشان می‌دهند که هنوز بیت کوین ۶۰ درصد از سهم بازار را در اختیار دارد و میزان تسلط این ارز بر بازار به بالاترین سطح خود از ماه می رسیده است. در همین بازه، شاخص میم‌کوین‌ها بیش از ۵ درصد و شاخص‌های مرتبط با پروژه‌های حوزه محاسبات و امور مالی غیرمتمرکز (Defi) به‌ترتیب حدود ۳٫۵ و ۲٫۵ درصد افت کردند. افت شاخص‌های این دو حوزه کمتر از میم‌کوین‌ها بود، اما این داده‌ها برای اثبات چرخش سرمایه کافی نیستند. افزایش تسلط بازار (Dominance) بیت‌کوین نشان می‌دهد سهم این دارایی از ارزش کل بازار بیشتر شده است؛ بااین‌حال، این تغییر به‌تنهایی مشخص نمی‌کند که علت آن ورود سرمایه جدید به بیت‌کوین بوده یا عملکرد ضعیف‌تر آلت‌کوین‌ها.
آیا میم کوین‌ها جذابیت خود را از دست داده‌اند؟
دوج کوین به عنوان نماینده میم کوین‌ها شرایط دشواری را پشت سرگذاشته است و ETFهای مرتبط با این ارز دیجیتال تا ۱۲ اکتبر ورودی سرمایه نداشتند و حتی شرکت Bitwise صندوق دوج کوین خود با نماد BWOW را تعطیل کرد. تعطیلی این صندوق، در کنار نبود جریان خالص سرمایه در ETFهای دوج‌کوین تا ۱۲ اکتبر، از استقبال محدود سرمایه‌گذاران از این محصولات خبر می‌دهد؛ اما بر اساس این داده نمی‌توان اینطور استنباط کرد که علاقه عمومی به دوج کوین از بین رفته است.
در چنین شرایطی، بررسی قیمت دوج کوین در کنار حجم معاملات و روند کلی بازار می‌تواند تصویر دقیق‌تری از وضعیت این میم‌کوین ارائه دهد. میم‌کوین‌ها علاوه بر شرایط عمومی بازار، از فعالیت جوامع آنلاین، توجه رسانه‌ای و تغییرات احساسات معامله‌گران نیز تأثیر می‌پذیرند. به همین دلیل، نوسانات آن‌ها ممکن است با روند دارایی‌های بزرگ بازار یکسان نباشد.
جمع‌بندی
کم‌رمق شدن بازار ETF لزوماً به معنای افزایش محبوبیت آلت‌کوین‌ها نیست. فعلاً سهم بیت‌کوین بالا رفته است، میم‌کوین‌ها ضعیف‌تر شده‌اند و ETFهای آلت‌کوینی نیز هنوز نتوانسته‌اند تقاضای پایدار بسازند. اگر روزی ورود پول نهادی به آلت‌کوین‌ها شروع شود، جریان ورودی پایداری برای صندوق‌های ETF ایجاد شده و میزان تسلط بیت کوین کاهش پیدا می‌کند. تا آن زمان، تصمیم‌گیری بر پایه داده بهتر از تبعیت از هیجان است.